La vez que Scott Bessent intentó ser más astuto que el mercado de bonos

Análisis por Matt Egan, CNN

Scott Bessent se unió a la administración Trump el año pasado armado con una formidable experiencia en los mercados, el respeto generalizado de Wall Street y una confianza ilimitada.

Bessent ha aportado a su papel como secretario del Tesoro y principal asesor económico del presidente Donald Trump la misma audacia que, en 1992, le permitió ayudar a George Soros a “quebrar” el Banco de Inglaterra mediante una fuerte apuesta contra la libra esterlina.

Esta operación obligó al Reino Unido a abandonar sus esfuerzos por apuntalar la moneda y le reportó a Soros más de US$ 1.000 millones.

Recientemente, Bessent desafió a los operadores a que se le opusieran, declarando con audacia: “Ahora yo soy el que manda”.

Desestimó las críticas diciendo que si “algunos de los chicos de Bloomberg Terminal no están contentos con lo que estoy haciendo, pues qué le vamos a hacer”. Y prometió reducir el costo del dinero disminuyendo los rendimientos de los bonos.

Pero sus esfuerzos por burlar al mercado de bonos —el mercado más profundo e importante del planeta— no han estado a la altura de las expectativas. De hecho, según los críticos, sus esfuerzos han resultado contraproducentes.

“Los datos son claros. Ha echado leña al fuego. Ha tenido el efecto contrario al que pretendía”, declaró Tim Mahedy, director ejecutivo de Access/Macro y antiguo funcionario del Banco de la Reserva Federal de San Francisco y del Fondo Monetario Internacional.

A principios del año pasado, Bessent afirmó que quería reducir el importantísimo rendimiento de los bonos a 10 años por debajo del 4 %. En cambio, ha ocurrido lo contrario, y la tasa de referencia subió brevemente por encima del 5 % el lunes por primera vez en tres años.

Ante la preocupante subida de los tipos de interés el mes pasado, Bessent sorprendió a muchos en Wall Street con una intervención controvertida que, en última instancia, triplicó la recompra de bonos del Tesoro.

Pero el plan no ha sido efectivo. Los rendimientos de los bonos son ahora más altos que antes de la intervención de Bessent, un aumento que encarecerá el acceso a las hipotecas para los consumidores, a los préstamos para pequeñas empresas para los pequeños negocios y a Washington el acceso al crédito.

“Fue un fracaso rotundo”, declaró a CNN a principios de este mes Hardika Singh, estratega económico de Fundstrat, una firma de investigación de inversiones. “De hecho, puede que esto haya empeorado el problema. Bessent mostró sus cartas. Para los inversores, fue como decir: “¡Dios mío, está preocupado!”. Nosotros también deberíamos estarlo”.

La decisión de Bessent provocó críticas de su mentor, el legendario inversor Stanley Druckenmiller, quien escribió un artículo de opinión (con ayuda de IA) en The Wall Street Journal advirtiendo que los esfuerzos por suprimir los rendimientos serían contraproducentes.

Douglas Holtz-Eakin, uno de los principales economistas del presidente George W. Bush, afirmó que la medida de Bessent para controlar los rendimientos estaba “condenada al fracaso” porque no abordaba el problema fundamental: déficits de billones de dólares que se extienden hasta donde alcanza la vista.

“No creo que se pueda engañar a la madre naturaleza. Hay que solucionar los problemas fundamentales”, declaró Holtz-Eakin, presidenta del American Action Forum, un grupo de expertos de centroderecha.

Por supuesto, Estados Unidos ya tenía una enorme deuda mucho antes de que Bessent asumiera el cargo. Ambos partidos comparten la responsabilidad del desastre presupuestario.

Pero Trump y Bessent prometieron solucionar ese desastre, en parte reduciendo el déficit federal al 3 % del PIB. En cambio, los déficits presupuestarios rondan el doble de ese nivel, a pesar de que el desempleo es bajo y la Casa Blanca afirma que la economía está en auge.

“Lo han empeorado. No hay forma de negarlo”, indicó Holtz-Eakin.

David Wessel, investigador principal de estudios económicos en la Brookings Institution, afirmó que este tipo de intervención en el mercado de bonos solo funcionaría si A) existiera un problema grave en el funcionamiento de los mercados y B) se complementara con políticas destinadas a sanear el presupuesto gubernamental.

“Pero esto no es una emergencia propia del funcionamiento del mercado. Se trata de un aumento de los rendimientos que resulta políticamente inconveniente”, estimó Wessel.

Resulta inconveniente porque cuanto más suben los rendimientos de los bonos, más inalcanzable se vuelve el sueño americano. Las tasas hipotecarias, que siguen de cerca el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, se encuentran ahora en su nivel más alto desde junio de 2025.

Por supuesto, a Bessent le ha tocado una situación difícil y se ha visto obligado a defender las políticas impopulares y, en ocasiones, inflacionarias de Trump.

El año pasado, su jefe inició una guerra comercial global que alarmó al mercado de bonos y revirtió los avances logrados en materia de inflación. (Se le atribuye a Besten haber convencido a Trump la primavera pasada de suspender esos aranceles globales, una medida que desencadenó una subida épica de los bonos y, sobre todo, de las acciones).

Este año, su jefe libró una guerra militar contra Irán que sigue agravando los problemas del coste de la vida en Estados Unidos y sacudiendo el mercado de bonos.

“Se ha dejado engañar por la política caótica de Trump”, declaró Mahedy, de Access/Macro.

El otro problema es que los poderes del Tesoro, si bien son amplios, son más limitados que los de la Reserva Federal.

La intervención de Bessent en el mercado de bonos pareció emular la estrategia de la Reserva Federal para gestionar crisis, al crear un mecanismo de apoyo para calmar la incertidumbre del mercado.

Esto es similar a lo que hicieron los entonces presidentes de la Reserva Federal, Ben Bernanke, durante la crisis financiera de 2008 y Jerome Powell durante la pandemia de covid-19.

“Bessent está atrapado por el sistema. La Reserva Federal puede simplemente presionar la tecla ‘M’ del teclado y crear dinero de la nada”, dijo Mahedy. “Pero el Tesoro no tiene ese mismo poder para crear dinero. Bessent tiene que encontrarlo, y lo que ha prometido son solo gotas en el océano”.

Ed Yardeni, presidente de Yardeni Research, señala que los US$ 6.000 millones en recompras que Bessent ha prometido son “poco más que un error de redondeo” en el mercado de bonos del Tesoro, valorado en US$ 32 billones.

“Los Bond Vigilantes están retando a Bessent a que utilice la bazuca que tiene a su disposición”, escribió Yardeni en una nota a sus clientes la semana pasada.

A pesar de que los mercados de bonos se han movido en su contra, Bessent ha mantenido su característica confianza.

La semana pasada, Bessent defendió su intervención en el mercado de divisas japonés advirtiendo a los operadores que él posee información que ellos desconocen.

“Tengo información asimétrica… Pueden apostar en mi contra si quieren”, manifestó en una charla informal en la Universidad Metodista del Sur.

Holtz-Eakin expresó su sorpresa ante los comentarios descarados de Bessent.

“Es una imprudencia. Él ha estado en el otro bando. Rompió la regla de la libra. No se provoca a la gente de esa manera. No es una buena jugada”, expresó.

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Con información de David Goldman, de CNN.